全球软件外包市场持续增长：预计全球离岸ITO市场将保持17.0%的增速，2011年达到380亿美元。其中，IT投资的持续增长、成本和效率的“双重压力”推动全球软件外包市场持续增长。另外，随着以IT为基础的交付方式逐步成熟及企业对成本、速度和灵活性的进一步需求，BPO市场同样具备较大潜力，2009年达到365亿美元，约43.7%的复合增长率。
中国软件外包行业保持平稳高速发展：我们对于中国软件外包行业的发展有以下3点判断：①中国软件外包行业到2011年达到96亿美元规模，将保持33.8%的平稳高速增长，但未来能否出现行业加速向上的拐点要看产业机遇；②对日外包模式成熟，未来成长明确，行业格局逐渐清晰，龙头企业（如：东软和中讯）逐渐显现；③对美外包潜力更大，利润丰厚，未来有可能培育出世界级的软件公司。
综合实力强、发展脉络清晰的“龙头”有望胜出：在“人员规模”及“人才输送渠道”、“技术实力”、“开发经验”、“客户关系”以及清晰的“成长路径”等方面具有综合优势的优势企业吸引更多业务和人力资源，保持自身业务快速成长；同时市场存在整合需求，“龙头”兼并小企业，二线企业或合并，或逐渐失血，资源更加集中于龙头企业。
行业风险分析——利润受人民币升值和员工成本“双重挤压”，但竞争力得以维持：分别就这两个问题对企业可能造成的影响及企业采取的对策进行讨论，并就“双重挤压”进行敏感分析，给出中国软件外包成本竞争力仍将长期维持的判断。
投资建议——“推荐”东软股份（600718.SS）、中讯软件（299.HK），“审慎推荐”浙大网新（600797.SS）、中软国际（8216.HK）：2007年软件外包行业未能跑赢大盘，主要是外包企业尚未形成规模，且企业自身也在调整业务结构从而更适应外包业务。
我们认为，随着企业经营结构调整的结束，业绩持续快速的增长，软件外包行业能够维持较高市盈率，给予整个软件外包子行业“推荐”的投资评级；A股公司按照1倍PEG给予09年30~35倍的目标市盈率，港股公司参照印度企业在美国市场估值给予09年15~20倍的目标市盈率。目前比较看好对日企业源于对日外包已有较多经验，业务模式成熟，脉络清晰；但长期看，欧美仍是发包主要来源，利润丰厚，有可能培养出世界级的外包企业。